從4月份工業金屬**進入調整期后，滬市鋁價就表現出明顯的抗跌性。對于鋁價，一方面成本支撐和河南部分企業減產起到提振作用，另一方面我們需要關注印尼禁止鋁土礦出口引發的階段性題材炒作行情出現?？傮w來看，電解鋁產量恢復較快，氧化鋁供應充裕，河南等企業減產主要是老舊的電解槽淘汰，而西部新增產能遠超過淘汰的產能；下游消費季節性回升，但不及往年，需求驅動型上漲可能性較小，而成本因素支撐鋁價抗跌不足以助推其上漲。
　　
　　西部電解鋁產能擴張，加大對鋁土礦和氧化鋁的需求
　　
　　西部能源成本低廉刺激電解鋁西進加快。按照目前河南電解鋁網電0.62元/千瓦時、氧化鋁2725元/噸和14000千瓦時/噸電解鋁生產耗電標準計算，在不計入其他材料及人工損耗的情況下，電解鋁生產成本就達到14130元/噸。目前新疆網點價格是0.39元/千瓦時，如果自備發電，其成本僅在0.1~0.2元之間，而同樣的數據在河南則分別是0.62元和0.52~0.56元之間，單電力成本就比河南低4000元左右。
　　
　　按照目前河南電解鋁網電0.62元/千瓦時、氧化鋁2725元/噸和14000千瓦時/噸電解鋁生產耗電標準計算，在不計入其他材料及人工損耗的情況下，電解鋁生產成本就達到14130元/噸。目前新疆網點價格是0.39元/千瓦時，如果自備發電，其成本僅在0.1~0.2元之間，而同樣的數據在河南則分別是0.62元和0.52~0.56元之間，單電力成本就比河南低4000元左右。根據亞洲金屬網在新疆調研的**手數據來看，4月份新疆新增鋁產能的建設在加速，預計今年年內，該省電解鋁產能將超過300萬噸。統計發現，至年底中國電解鋁產能估計超過2300萬噸，那么至少需要4600萬噸的氧化鋁，而中國本土鋁土礦品位更低，從而需要進口大量鋁土礦。

      印尼禁止鋁土礦出口，題材炒作或出現
　　
　　據彭博社消息，印尼政府計劃正式開始限制原礦出口，從5月1日開始禁止出口包括鋁土礦在內的未經加工的金屬礦石，對于在本地處理礦石的生產商則給予免稅優待。具體來說，如果印尼礦業公司沒有在本地深加工礦石的計劃，那么將被禁止出口；如果有生產建設計劃可以繼續出口，但需要繳納一定的稅。印尼礦業協會預估，出口禁令將導致2012年鎳礦石與鋁土礦出口銳減75%。據悉，印尼POMALAA港口礦主已收到海關文件，文件聲明5月6日之后船不能靠岸，現有船只一律離港。
　　
　　印尼此項政策對中國電解鋁行業將形成巨大沖擊。2011年中國從印度尼西亞進口鋁土礦達到3579萬噸，按照3：1的比例折合成氧化鋁為1193萬噸，占2011年中國氧化鋁產量的30.6%，這些氧化鋁再折合成電解鋁為597萬噸，占2011年電解鋁產量的30.4%。目前中國鋁土礦的對外依存度已達60%，幾乎與鐵礦石對外依存度持平。而中國對外兩大鋁土礦進口國分別為澳大利亞和印度，但占總進口量的比重遠低于從印尼的進口量，2011年來自澳大利亞的進口鋁土礦為839.92萬噸，占總量的18.73%，同比上漲27.51%。印度礦占2011年進口總量的1.39%，為62.54萬噸，同比上漲22.81%。
　　
　　　　
　　供應過剩勢頭延續，旺季消費回升不如往年
　　
　　3月份中國氧化鋁產量較去年同期增長5.4%，較2月份環比回升9.5%；一季度氧化鋁產量較去年同期增長7.9%，暗示電解鋁的原材料供應充裕。與此同時，3月份電解鋁產量較去年同期增長9.4%，達到156.8萬噸，再創歷史月度*高產量記錄。
　　
　　*重要的是，氧化鋁和電解鋁進口大幅增加，增加國內電解鋁過剩壓力。3月份進口和國產的鋁錠合計達到163萬噸左右，而2011年電解鋁月底消費量為150萬噸左右，從而每個月國內電解鋁過剩達到10萬噸以上。
　　
　　消費方面，季節性回升出現，但不及往年。3月國內鋁下游加工企業整體開工率出現回升，除了鋁線纜開工率環比大增之外，鋁型材、鋁板帶箔以及鑄造鋁合金增幅都較小。鋁材產量保持增長，但增速放緩3月份中國鋁材產量較去年同期增長8.36%，達到242.75萬噸，環比增長11.2%，但是較去年同期增速回落31.08個百分點，增速明顯放緩。
　　
　　終端消費行業疲態盡顯。房地產市場調控難以松動，二季度房地產投資和新房開工面積將繼續下滑。今年一季度，房地產開發投資完成額10927.17億元，同比增速為23.5%，創下了自2009年12月以來的新低。商品房新開工面積39946萬平方米，同比增速僅為0.3%，同樣觸及2009年年末以來的低位。房地產調控基調不松動，房地產開發商資金面總體依舊偏緊，地產對鋁合金的消費拉動作用有限。車市一季度銷售旺季表現沒有太大改觀，生產線維持溫和增長勢頭，高油價，城市限行和限購，依舊沒有補貼政策優惠的情況下，乘用車產銷在二季度估計依舊溫和。
　　
　　總之，歐洲經濟衰退或超預期，美國經濟指標顯示其復蘇動能弱化，中國經濟減速超預期，這都引發歐洲對鋁合金需求的銳減，中國對鋁消費增速放緩，僅靠美國鋁需求回升，是很難消化全球龐大的過剩量和庫存的，而成本支撐對于工業品并非一定有效，值得關注的是印尼禁止鋁土礦出口帶來的題材炒作的機會。